Vergleichbare Unternehmensanalyse Complete Beginner8217s Guide Vergleichbare Unternehmensanalyse 8211 Dies ist Teil 2 der Equity-Bewertung Serie Artikel. Vergleichbare Comps ist nichts anderes als identifizieren relativen Bewertungen wie ein Experte, um den fairen Wert des Unternehmens zu finden. Der vergleichbare Comp-Prozess beginnt mit der Identifizierung der vergleichbaren Unternehmen, dann die Auswahl der richtigen Bewertungs-Tools und schließlich die Vorbereitung einer Tabelle, die leichte Schlüsse über die faire Bewertung der Branche und des Unternehmens bieten können. In diesem Artikel diskutieren wir die folgenden 8211 Um diese Konzepte vollständig zu verstehen, sollten Sie vernünftige Kenntnisse über Relative Valuation Multiples wie EVEBITDA haben. PE-Verhältnis. Preis bis Buchwert. PEG Ratio etc. Allerdings, wenn Sie einen schnellen Auffrischung möchten, können Sie beziehen sich auf Teil 1 dieser Equity-Bewertung-Serie, die das Thema Relative Bewertung Multiples umfasst Wenn Sie Equity Research professionell lernen wollen, dann können Sie auf 40 Video schauen Vergleichsanalyse oder Trading-Comps können am besten mit Hilfe eines Beispiels erklärt werden 8211 let8217s davon ausgehen, dass Sie planen, ein Haus in New York zu kaufen (vgl. Http://www. dict. cc/?s=Comps8221, 8220Comparable Comps8221) warum nicht). Natürlich können Sie auf den vielen Immobilien-Brokerage-Websites suchen und würde auch eine vergleichende Studie auf die gleiche. Sie würden eine Wohnung mit einem anderen vergleichen und würde auch versuchen, ein Gefühl dafür, was sie wert sind, im Vergleich zu einander zu bekommen. Wenn Sie Wohnungen vergleichen, würden Sie verschiedene Attribute wie Anzahl der Zimmer, Größe der Schlafzimmer, Anzahl der Badezimmer, Layout usw. zu betrachten. Dabei würden Sie feststellen, dass Wohnungen mit ähnlichen Art von Attributen können ähnlich in diesem Zusammenhang kosten , Wollen wir nun versuchen, zu verstehen, was vergleichbare 8220Company8221 Analyse oder vergleichbare comps ist. Unten ist die Definition von Investopedia. Aus der obigen objektbezogenen Diskussion und der Investopedia-Definition können wir folgende Schlussfolgerungen für vergleichbare Analysen ableiten 8211 Wie vergleichbare Unternehmensanalysen helfen auch vergleichbare Unternehmensanalysen, verschiedene Unternehmen mit ähnlicher Größe und Branche zu vergleichen und einen fairen Wert für sie zu ziehen Die Anzahl der Betten, Lage, Badezimmer etc., schauen Sie sich relative Bewertung Multiples (wie EVEBITDA, PE, PBV etc.). Sie schließen von einem solchen Vergleich in Bezug auf ein Unternehmen8217s Preis ist überbewertet oder unterbewertet. Ich denke, mit dieser grundlegenden Analogie sollten wir in der Lage sein, voranzugehen und vorwärts zu lesen, um die vergleichbare Unternehmensanalyse zu lesen. Wie man eine vergleichbare Unternehmensanalyse-Tabelle liest Für das Lernen, eine vergleichbare Analysetabelle oder vergleichbare Comps zu lesen, nehme ich ein wirkliches Lebenbeispiel, die Box Inc, die vorher ihren Börsengang angekündigt hatte. Wir wollen verstehen, zu welcher Bewertung Preispunkt sollten wir investieren in Box Inc IPO Aktien. Unten ist die vergleichbare Unternehmensanalyse-Tabelle für Box IPO. Es gibt im Großen und Ganzen 5 Teile zum Handel comps Tabelle 8211 Company Information 8211 Dieses schließt Firmennamen, Ticker und Preis mit ein. Ticker ist ein einzigartiges Symbol für das Unternehmen zur Identifizierung von börsennotierten Unternehmen gegeben. Sie können nehmen Bloomberg, Reuters Tickern als gut. Beachten Sie auch, dass die Preise, die wir hier nehmen die jüngsten Preise sind. Wir machen die Tabelle so, dass diese Preise mit der Datenbank verknüpft sind, wo sie automatisch aktualisiert werden würden. Größe der Gesellschaft 8211 Hierzu gehören Marktkapitalisierung und Unternehmenswert. Normalerweise sortieren wir die Tabelle auf Basis der Marktkapitalisierung. Market Capitalization bietet uns auch Pseudo für die Größe des Unternehmens. Enterprise Value ist die aktuelle Marktbasierte Bewertung des Unternehmens. Wir können nicht wollen, um eine kleine Marktkapitalisierung Unternehmen mit einer großen Kapitalisierung Unternehmen vergleichen. Valuation Multiples 8211 Dies sollte 2 bis 3 geeignete Bewertungsinstrumente für den Vergleich enthalten. Wir sollten idealerweise ein Jahr historischer Mehrfach - und zweijähriger Vorwärtsmultiplikatoren darstellen (geschätzt). Die Wahl eines geeigneten Bewertungsinstruments ist der Schlüssel zur erfolgreichen Bewertung des Unternehmens. Operative Metriken 8211 Dies kann grundlegende Kennzahlen wie Umsatz, Wachstum, ROE usw. enthalten. Dies ist wichtig, damit wir die Grundlagen des Unternehmens sofort verstehen können. Sie können Gewinnmargen enthalten. ROE, Netto-Marge, Leverage etc, um diese Comp sinnvoller zu machen. Zusammenfassung 8211 Dies ist ein einfacher Mittelwert, ein Mittelwert, ein Mittelwert und ein Höchstwert der obigen Metriken Mittelwert und Median liefert wesentliche Erkenntnisse für die faire Bewertung Wenn ein Unternehmen über dem Mittelwert liegt, neigen wir dazu, zu schließen, dass das Unternehmen überbewertet werden kann Mehrfach unter dem Mittelmittel liegt, können wir unterschätzen. High und Low hilft uns auch beim Verständnis der Ausreißer und ein Fall, um diejenigen zu entfernen, wenn sie zu weit weg von der MeanMedian sind. Lesen der Trading Comp Vergleichbare Unternehmensanalyse 8211 Box IPO Lassen Sie uns nun die Zusammenfassung der vergleichbaren Unternehmensanalyse von Box IPO betrachten. Aus der obigen Tabelle können wir folgern: 8211 Cloud-Unternehmen handeln mit durchschnittlich 9,5x EVSales Multiple. Wir nehmen Unternehmen wie Xero ist ein Ausreißer, der bei 44x EVSales mehrere (erwartete 2014 Wachstumsrate von 94). Niedrigstes EVSales-Multiple ist 2.0x Cloud-Unternehmen handeln an EVEBITDA-Vielfachen von 32x. Kastenbewertung Aus dem Finanzmodell von Box sehen wir, dass Box EBITDA negativ ist, so dass wir mit EVEBITDA als Bewertungsinstrument fortfahren können. Das einzige Vielfache, das für die Bewertung geeignet ist, ist EVSales. Da der mittlere EVSales bei 7,7x liegt und der Mittelwert bei 9,5x liegt, können wir 3 Szenarien für Bewertungen berücksichtigen. Optimistischer Fall von 10.0x EVSales, Base Case von 7.1x EVSales und P essimistic Fall von 5.0x EVSales. Die folgende Tabelle zeigt die pro Aktie mit den 3 Szenarien. Box Inc Bewertungsbereich von 15,65 (pessimistischer Fall) bis 29,38 (optimistischer Fall) Die meisten erwarteten Bewertung für Box Inc mit relativer Bewertung ist 21,40 (erwartet) Wie Vergleichbare Unternehmen zu identifizieren Das wichtigste Element der vergleichbaren Analyse ist, die richtige Menge von vergleichbaren identifizieren . Ein Vergleich von Apfel und Orangen macht hier keinen Sinn. Es ist wichtig, eine Vorstudie zu vergleichbaren Unternehmen durchzuführen, und es handelt sich im Allgemeinen um diese 3 Schritte 8211 a) Identifizierung der Branche Versuchen Sie, die Branchen, in denen die Unternehmen eingestuft werden, auf Null zu setzen. Dies kann langweilig, da verschiedene Quellen würde geben, verschiedene Branchen für die gleiche Firma und auch die Branchennamen würden in verschiedenen Quellen unterschiedlich sein. In der Regel sind die verfügbaren Klassifikationen sehr breit und können nicht vollständig angewendet werden. Wenn es keine Bürgschaft über die Branchenklassifikation gibt (was in den meisten Fällen der Fall ist), versuchen Sie, einige Schlüsselwörter zu finden, die für die Unternehmensbeschreibungen der Unternehmen relevant sind. Z. B. Für Baustoffe Unternehmen können die relevanten Keywords Dachdeckung, Sanitär, Rahmung, Isolierung, Fliesen, Bau-Service, etc. sein. Obwohl dieses Beispiel ist einfach, aber für die Anwendung der gleichen im wirklichen Leben Szenario, müssen Sie den Wert und die Wert-Treiber und nehmen Sie mehrere Anpassungen vor. B) Verstehen Sie die Unternehmensbeschreibung Es ist wichtig, das Geschäft zu verstehen, um vergleichbare Unternehmen auszuwählen. Versuchen Sie, um herauszufinden, die genaue Beschreibung des Unternehmens. Mögliche Quellen für diese in der Reihenfolge der Präferenz wäre: Company Website Research Berichte Unternehmen Filings (Latest 10K, Geschäftsbericht, etc.) Yahoo Finance Hinweis: Firmen-Websites sind sehr hilfreich bei der Visualisierung der alle Produkte und Dienstleistungen, sondern Forschung Berichte und Unternehmensunterlagen liefern tatsächliche Segmentdaten zu einem wahren Geschäftsmix des Unternehmens c) Identifizieren Sie die wichtigsten Wettbewerber Vergleichbare Unternehmen können aus den folgenden Quellen in der Reihenfolge der Präferenzen identifiziert werden: Research Reports Company Filings Wettbewerb Abschnitt Yahoo Finance Wettbewerber und Industriebereiche Hoovers Konkurrenten und Industriebereiche Professionelle vergleichbare Unternehmensanalyse: ein Schritt-für-Schritt-Ansatz Der Schlüssel zur Vorbereitung der vergleichbaren Unternehmensanalyse oder Trading comp ist die an der richtigen Vielfache (EVSales, PE usw.) anzukommen. Unten ist eine zusammenfassende Stichprobe Vergleichende Vergleichsanalyse Excel-Tabelle 8211 Die erforderliche Ausgabe von Unternehmen 1, Unternehmen 2, Firma 3 8230 wird von den Eingabe-Registerkarten 8220firma 18221, 8220firma 28221 bzw. 8220firma 38221 verknüpft. Das Vorbereiten der vergleichbaren Comp-Tabelle ist nicht schwierig, jedoch ist die korrekte Berechnung der erforderlichen Bewertung mehrere manchmal schwierig. Daher werden wir uns in erster Linie auf die korrekte Berechnung dieser Vielfachen mit einem eingehenden Beispiel konzentrieren. Sie können die vergleichbare Comp-Excel-Vorlage von hier herunterladen 8211 Vergleichbare Unternehmensvorlage Basis-Aktienwert Stammaktien Ausstehender Aktienkurs Verwässerter Eigenkapitalwert Verwässerte Anteile Ausstehender Aktienkurs Verdünnung aus Optionsoptionen (Optionen Ausübungspreis) Aktienkurs aus Wandelanleihen Wandelanleihen Wandlungsverhältnis Unternehmensbewertung Equity Value Cash Debt Minderheitsanteil Preferred Stock Für die oben genannten Verdünnungsberechnungen muss der Ausübungspreis oder der Wandlungspreis unter dem Aktienkurs liegen. Wenn der Wandlungspreis oder der Ausübungspreis über dem Aktienkurs liegt, gibt es keine Verwässerung und Optionen werden nicht ausgeübt und die Wandlung von Anleihen findet nicht statt. Vergleiche Unternehmensbewertung Schritte: Input-Basisinformationen Input Bilanzinformationen Berechnen Sie in den Geld-Aktienoptionen Berechnen Sie in der Geld-Wandel-Wertpapiere und finden Sie die verdünnten EPS Berechnen Sie die LTM-Nummern (außer einmaligen Posten) Berechnen Sie den Eigenkapitalwert und Enterprise Value Berechnen Sie die jeweiligen Multiples Lassen Sie uns nun Schritt für Schritt vorgehen, um dies vollständig zu verstehen. Ich habe ein Beispiel von Robert Half International (Ticker 8211 RHI) genommen und obwohl die Daten hier ziemlich alt sind (2006 10K und 10Q), bin ich sicher, es wird immer noch erweisen sich als nützlich für das Verständnis der allgemeinen Methodik. Schritt 1: Geben Sie die Basisinformationen für ein vergleichbares Unternehmen ein Schritt 2: Geben Sie die letzten verfügbaren Bilanzinformationen ein Schritt 3: Berechnen Sie alle in den Geldaktienoptionen Schritt 4: Berechnen Sie alle im Geld umwandelbare Wertpapiere Wie bei den Optionen erhalten Sie nur Wenn der Aktienkurs der Gesellschaft den Wandlungspreis der Schuldverschreibungen übersteigt. Wie Sie Faktoren Wandelanleihen in Unternehmenswert: Wenn die Wandelanleihen sind inthemoney (sie können in Aktien umwandeln), dann berechnen Sie die Verwässerung und fügen Sie sie Aktien. Wenn theyre outof-themoney (sie können nicht in Aktien umwandeln), dann zählen Sie die Anleihen als Schuld statt. Verdünnung aus Wandelanleihen Wandelanleihe Wandelanleihe Wandelanleihe Umrechnungskurs Umrechnungskurs Umrechnungskurs Wandelanleihe Umrechnungskurs Umrechnungskurs Umrechnungskurs Umrechnungskurs Umrechnungskurs Umrechnungskurs Umrechnungskurs Umrechnungskurs Umrechnungskurs Umrechnungskurs Umrechnungskurs Umrechnungskurs Umrechnungskurs Umrechnungskurs Umrechnungskurs Umrechnungskurs Umrechnungskurs Umrechnungskurs Schritt 6: Berechnen Sie den Eigenkapitalwert und den Unternehmenswert Schritt 7: Berechnen Sie die entsprechenden Multiplikatoren Wichtige Anpassungen in der vergleichbaren Unternehmensanalyse Denken Sie an Cash als kostenloses Geschenk, wenn Sie ein Unternehmen kaufen Es reduziert Ihren effektiven Preis, weil Sie die Ziele ganze Bilanz als Teil der Akquisition erhalten. Sie gehören fast immer ShortTerm Investments als Teil der Cash-Nummer, aber LongTerm Investments hängt von der Liquidität und was Ihre Bank in der Regel. Debt bezieht sich auf Kredite, die ein Unternehmen herausgenommen hat. Normalerweise, wenn Sie ein Unternehmen kaufen, müssen Sie Ihre Schulden zu refinanzieren, so dass seine gezählt als einer jener versteckten Kosten, um eine Akquisition zu machen. Alle debtrelated Elemente sollten in dieser Zahl gezählt werden shortterm Schulden, langfristige Schulden, Revolver, Mezzanine, und so weiter. Die einzige Ausnahme: Wandelanleihen, die möglicherweise gezählt werden oder nicht. Es ist besser, Marktwerte für Schulden nutzen, aber wenn Sie sie nicht haben, können Sie einfach verwenden, was auf der Bilanz (Buchwerte) aufgelistet. Bevorzugte Aktie ist sehr ähnlich Schuldinvestoren erhalten eine garantierte Dividende, in der Regel in Form eines Zinssatzes auf dem Vorzugsbestand Gleichgewicht. Bevorzugte Anteile sind auf der Passivseite der Bilanz ausgewiesen. Wenn Sie mehr als 50 von einem anderen Unternehmen besitzen, bezieht sich Minority Interest auf den Prozentsatz, den Sie nicht besitzen. Sie müssen es zurück zu Enterprise Value hinzufügen, da die anderen Unternehmen Umsatz und Gewinn in Ihrem eigenen Jahresabschluss enthalten sind, also müssen Sie sicherstellen, dass sein Wert in EV reflektiert wird. Minderheitsbeteiligung ist auf der Bilanz, unter Verbindlichkeiten oder Anteilsbesitz Eigenkapital in den meisten Fällen youre feine Auflistung, was ist in der Einreichung aufgeführt, aber wenn Sie Markt-Nummern können Sie sie verwenden. Sie können auch auf SOTP Bewertungs-und Discounted-Cash-Flow Ansatz zur Verbesserung Ihrer Kenntnisse in der Bewertung. Whats Next Wenn Sie etwas Neues von diesem Beitrag gelernt, hinterlassen Sie bitte einen Kommentar unten. Lass mich wissen was du denkst. Danke und kümmern. Dheeraj Vaidya arbeitete als JPMorgan Equity Analyst, ex-CLSA India Analyst edu Qualifikation - löschte alle 3 CFA-Prüfungen, FRM Charterholder, IIT Delhi, IIML Dieses ist mein persönliches Blog, das Studenten und Fachleuten hilft, in der Finanzanalyse fantastisch zu werden. Hier gebe ich Geheimnisse über die besten Möglichkeiten, Aktien zu analysieren, summende Börsengänge, Mampas, Private Equity, Startups, Bewertungen und Entrepreneurship. Leser-Interaktionen Großer Artikel, besonders gefiel der Abschnitt 4 auf professionelle vergleichbare Unternehmensanalyse. Der Artikel deckt umfassend, was in der vergleichbaren Unternehmen Analyse beteiligt sind. Ich merke etwas auf Abschnitt 2 und ich möchte klären. Sein der Abschnitt, in dem 3 Fälle des Preises pro Anteil von den EV Umsatz impliziert bestimmt werden. Unternehmenswert Marktkapitalisierung Schuldtitel 8211 Bargeld, daher Eigenkapitalwert (M. Cap) EV 8211 Schuldtitel, so sollte der Eigenkapitalwert: Pessimistisch 8211 1,487,393 Basis 8211 2,008,043 Optimistisch 8211 2,729,313 Könnten Sie klären, ob dies richtig ist Coz ich versuche Fassen Sie das volle Konzept der EV und Equity-Berechnung, und diese nur verwirrt mich ein wenig. Vielen Dank für Ihre Anmerkung und zeigt die Fehler in Excel-Berechnung von Box Bewertung Szenarien. Ihre Logik von EV und Equity ist korrekt. Noch einmal vielen Dank. Vivek Pandey sagt Wieder ein großer Dank an Sie für die Klärung von Zweifeln wie, warum wir Bargeld von EV und andere Dinge abziehen. Ausgezeichnet wirklich sehr hilfreich. Wie wählt man die beste Bestandsbewertung Methode Autor: Tan KW Datum der Veröffentlichung: Do, 4 Jul 2013, 09:33 PM Wenn Sie versuchen, herauszufinden, welche Bewertung Methode zu verwenden, um eine Aktie zum ersten Mal Wert, die meisten Werden die Anleger schnell entdecken Sie die überwältigende Anzahl von Bewertungsmethoden zur Verfügung, um sie heute. Es gibt die einfach zu bedienen, wie die vergleichbare Methode, und es gibt die Methoden, wie die Discounted-Cash-Flow-Methoden. Welches sollte man verwenden Leider gibt es keine Methode, die für jede Situation am besten geeignet ist. Jede Aktie ist anders, und jede Branche hat einzigartige Eigenschaften, die unterschiedliche Bewertungsansätze erfordern. Die gute Nachricht ist, dass dieser Artikel wird versuchen, die allgemeinen Fälle zu erklären, wann die meisten der Bewertungsmethoden verwenden. Zwei Kategorien von Bewertungsmodellen Bewertungsmethoden fallen typischerweise in zwei Hauptkategorien ein: absolute und relative Bewertungsmodelle. Absolute Bewertungsmodelle versuchen, den intrinsischen oder quottruequot-Wert einer Anlage zu finden, die nur auf Fundamentaldaten basiert. Betrachtet man die Grundlagen einfach nur, dass Sie nur auf solche Dinge wie Dividenden konzentrieren. Cash-Flow und Wachstumsrate für ein einziges Unternehmen, und keine Sorge über andere Unternehmen. Zu den Bewertungsmodellen, die in diese Kategorie fallen, gehören das Dividenden-Discount-Modell, Discounted-Cashflow-Modell. Verbleibenden Einkommensmodellen und Asset-basierten Modellen. Im Gegensatz zu absoluten Bewertungsmodellen arbeiten relative Bewertungsmodelle mit einem Vergleich des betreffenden Unternehmens mit anderen vergleichbaren Unternehmen. Diese Verfahren umfassen im Allgemeinen das Berechnen von Vielfachen oder Verhältnissen, wie das Mehrpreis-Preis-Gewinn-Verhältnis, und das Vergleichen derselben mit den Vielfachen anderer vergleichbarer Firmen. Zum Beispiel, wenn die PE der Firma, die Sie versuchen, Wert ist niedriger als das PE-Vielfache einer vergleichbaren Firma, kann diese Firma als relativ unterbewertet werden. Im Allgemeinen ist diese Art der Bewertung viel einfacher und schneller als die absoluten Bewertungsmethoden, weshalb viele Investoren und Analysten ihre Analyse mit dieser Methode beginnen. Let39s einen Blick auf einige der beliebtesten Bewertungsmethoden zur Verfügung stehenden Investoren, und sehen, wenn es angebracht ist, jedes Modell verwenden. Dividend Discount Model (DDM) Das Dividenden-Discount-Modell (DDM) ist eines der grundlegendsten der absoluten Bewertungsmodelle. Das Dividendenmodell berechnet den Quottruequot-Wert eines Unternehmens anhand der Dividenden, die das Unternehmen seinen Aktionären zahlt. Die Begründung für die Verwendung von Dividenden zur Wertschätzung einer Gesellschaft ist, dass Dividenden die tatsächlichen Cashflows für den Anteilseigner darstellen und somit der Barwert der Cashflows bewertet wird, sollte Ihnen einen Wert geben, wie viel die Aktien wert sein sollten. Also, das erste, was Sie überprüfen sollten, wenn Sie diese Methode verwenden möchten, ist, wenn das Unternehmen tatsächlich eine Dividende auszahlt. Zweitens ist es nicht genug für das Unternehmen nur eine Dividendenzahlung der Dividenden sollte auch stabil und vorhersehbar sein. Die Unternehmen, die stabile und vorhersehbare Dividenden zahlen sind in der Regel reifen Blue-Chip-Unternehmen in reifen und gut entwickelten Industrien. Diese Art von Unternehmen sind oft am besten für diese Art von Bewertungsmethode geeignet. Zum Beispiel werfen Sie einen Blick auf die Dividenden und das Ergebnis der Gesellschaft XYZ unten und sehen, wenn Sie denken, dass das DDM-Modell für dieses Unternehmen geeignet wäre: In diesem Beispiel wächst das Ergebnis je Aktie konsequent mit einer durchschnittlichen Rate von 5, und die Auch die Dividenden wachsen mit dem gleichen Tempo. Das heißt, die Dividende des Unternehmens steht im Einklang mit der Ertragsentwicklung, die es für künftige Perioden leicht vorhersagen würde. Darüber hinaus sollten Sie die Auszahlungsquote überprüfen, um sicherzustellen, dass das Verhältnis konsistent ist. In diesem Fall ist das Verhältnis 0,125 für alle sechs Jahre, was gut ist, und macht dieses Unternehmen zu einem idealen Kandidaten für das Dividendenmodell. (Mehr zum DDM finden Sie unter Digging in das Dividendenrabattmodell.) Discounted-Cash-Flow-Modell (DCF) Was passiert, wenn das Unternehmen keine Dividende bezahlt oder sein Dividenden-Muster ist unregelmäßig In diesem Fall weiter zu überprüfen, ob das Unternehmen passt Kriterien für die Verwendung des Discounted-Cashflow-Modells. Anstatt auf Dividenden zu schauen, verwendet das DCF-Modell eine diskriminierte künftige Cashflows, um das Unternehmen zu bewerten. Der große Vorteil dieses Ansatzes ist, dass es mit einer Vielzahl von Firmen verwendet werden kann, die don39t Dividenden zahlen und sogar für Unternehmen, die Dividenden zahlen, wie Unternehmen XYZ im vorherigen Beispiel. Das DCF-Modell hat mehrere Varianten, aber das am häufigsten verwendete Formular ist das Zwei-Stufen-DCF-Modell. In dieser Variante werden die freien Cashflows im Allgemeinen für fünf bis zehn Jahre prognostiziert, und dann wird ein Endwert berechnet, um alle Cashflows über den Prognosezeitraum hinaus zu berücksichtigen. So ist die erste Voraussetzung für die Verwendung dieses Modells für das Unternehmen, um vorhersehbare freie Cash-Flows und für die freien Cashflows positiv zu sein. Basierend auf dieser Anforderung allein, werden Sie schnell feststellen, dass viele kleine wachstumsstarke Unternehmen und nicht-reifen Firmen aufgrund der großen Investitionen, die diese Unternehmen in der Regel Gesicht ausgeschlossen werden. Schauen Sie sich zum Beispiel die vereinfachten Cashflows der folgenden Firma an: In dieser Momentaufnahme hat die Firma einen steigenden positiven operativen Cashflow erzeugt, was gut ist. Aber Sie können durch das hohe Niveau der Investitionen sehen, dass das Unternehmen noch investiert eine Menge Geld zurück in das Geschäft zu sehen, um zu wachsen. Dies führt zu negativen freien Cashflows für vier der sechs Jahre und würde es extrem schwierig oder unmöglich machen, die Cashflows für die nächsten fünf bis zehn Jahre vorherzusagen. Um das DCF-Modell am effektivsten zu nutzen, sollte die Zielgesellschaft generell stabile, positive und vorhersehbare freie Cashflows haben. Unternehmen, die ideale Cashflows für das DCF-Modell geeignet sind, sind in der Regel die reifen Unternehmen, die über die Wachstumsstadien sind. (Weitere Informationen zu dieser Methode finden Sie unter Abzinsung des diskontierten Cashflows.) Vergleichbare Methode Die letzte Methode, die wir untersuchen, ist eine Art "catch-all" - Methode, die verwendet werden kann, wenn Sie nicht in der Lage sind, das Unternehmen mit anderen zu bewerten Modelle, oder wenn Sie einfach don39t wollen, verbringen die Zeit knirscht die Zahlen. Die Methode doesn39t versuchen, einen intrinsischen Wert für die Aktie wie die beiden vorherigen Bewertungsmethoden zu finden, es einfach vergleicht die stock39s Preis Vielfachen zu einem Benchmark, um festzustellen, ob die Aktie relativ unterbewertet oder überbewertet ist. Die Begründung dafür beruht auf dem Gesetz des einen Preises. Dass zwei ähnliche Vermögenswerte für ähnliche Preise verkaufen sollten. Die intuitive Natur dieser Methode ist einer der Gründe, warum sie so beliebt ist. Der Grund, warum er in fast allen Fällen eingesetzt werden kann, liegt an der Vielzahl der möglichen Multiples, wie dem Preis-Leistungs-Verhältnis (PE), dem Preis-Buchwert (PB), dem Preis-zu-Verkauf (PS), Preis-Cash-Flow (PCF) und viele andere. Von diesen Kennziffern ist jedoch das PE-Verhältnis das am häufigsten verwendete, weil es auf das Ergebnis des Unternehmens fokussiert, das einer der Haupttreiber eines Investitionswertes ist. Wann können Sie das PE Multiple für einen Vergleich verwenden Sie können es in der Regel verwenden, wenn das Unternehmen öffentlich gehandelt wird, weil Sie den Preis der Aktie benötigen und Sie müssen das Ergebnis des Unternehmens kennen. Zweitens sollte das Unternehmen positive Erträge generieren, weil ein Vergleich mit einem negativen PE-Mehrfachwert bedeutungslos wäre. Und schließlich sollte die Ertragsqualität stark sein. Das heißt, das Ergebnis sollte nicht zu volatil sein und die Bilanzierungsmethoden des Managements sollten das ausgewiesene Ergebnis nicht drastisch verfälschen. (Unternehmen können ihre Zahlen zu manipulieren, so müssen Sie lernen, wie die Genauigkeit von EPS zu bestimmen.) Dies sind nur einige der wichtigsten Kriterien, die Investoren bei der Auswahl, das Verhältnis oder Vielfache verwenden sollten . Wenn das PE-Multiple nicht verwendet werden kann, schauen Sie einfach mit einem anderen Verhältnis wie dem Preis-zu-Verkaufs-Vielfache. Die Bottom Line Eine Bewertungsmethode ist für jede Situation perfekt, aber durch die Kenntnis der Eigenschaften des Unternehmens können Sie eine Bewertungsmethode auswählen, die der Situation am besten entspricht. Darüber hinaus sind die Anleger nicht nur auf eine Methode beschränkt. Oft werden die Anleger mehrere Bewertungen durchführen, um eine Reihe möglicher Werte zu schaffen oder alle Bewertungen zu einem Durchschnitt zu machen. 470 267 469 544 Aktive Gainers Verlierer Top 10 aktive Zähler Partner amp BrokersHow, um die beste Bestandsbewertungsmethode zu wählen Autor: Tan KW Veröffentlichungsdatum: Do, 4 Jul 2013, 09:33 AM Wenn Sie versuchen, herauszufinden, welche Bewertungsmethode zu verwenden, um Wert Eine Aktie zum ersten Mal, die meisten Investoren werden schnell entdecken Sie die überwältigende Anzahl von Bewertungsmethoden zur Verfügung, um sie heute. Es gibt die einfach zu bedienen, wie die vergleichbare Methode, und es gibt die Methoden, wie die Discounted-Cash-Flow-Methoden. Welches sollte man verwenden Leider gibt es keine Methode, die für jede Situation am besten geeignet ist. Jede Aktie ist anders, und jede Branche hat einzigartige Eigenschaften, die unterschiedliche Bewertungsansätze erfordern. Die gute Nachricht ist, dass dieser Artikel wird versuchen, die allgemeinen Fälle zu erklären, wann die meisten der Bewertungsmethoden verwenden. Zwei Kategorien von Bewertungsmodellen Bewertungsmethoden fallen typischerweise in zwei Hauptkategorien ein: absolute und relative Bewertungsmodelle. Absolute Bewertungsmodelle versuchen, den intrinsischen oder quottruequot-Wert einer Anlage zu finden, die nur auf Fundamentaldaten basiert. Betrachtet man die Grundlagen einfach nur, dass Sie nur auf solche Dinge wie Dividenden konzentrieren. Cash-Flow und Wachstumsrate für ein einziges Unternehmen, und keine Sorge über andere Unternehmen. Zu den Bewertungsmodellen, die in diese Kategorie fallen, gehören das Dividenden-Discount-Modell, Discounted-Cashflow-Modell. Verbleibenden Einkommensmodellen und Asset-basierten Modellen. Im Gegensatz zu absoluten Bewertungsmodellen arbeiten relative Bewertungsmodelle mit dem Vergleich des betreffenden Unternehmens mit anderen vergleichbaren Unternehmen. Diese Verfahren umfassen im Allgemeinen das Berechnen von Vielfachen oder Verhältnissen, wie das Mehrpreis-Preis-Gewinn-Verhältnis, und das Vergleichen derselben mit den Vielfachen anderer vergleichbarer Firmen. Zum Beispiel, wenn die PE der Firma, die Sie versuchen, Wert ist niedriger als die PE-Vielfache einer vergleichbaren Firma, kann diese Firma als relativ unterbewertet werden. Im Allgemeinen ist diese Art der Bewertung viel einfacher und schneller als die absoluten Bewertungsmethoden, weshalb viele Investoren und Analysten ihre Analyse mit dieser Methode beginnen. Let39s einen Blick auf einige der beliebtesten Bewertungsmethoden zur Verfügung stehenden Investoren, und sehen, wenn es angebracht ist, jedes Modell verwenden. Dividend Discount Model (DDM) Das Dividenden-Discount-Modell (DDM) ist eines der grundlegendsten der absoluten Bewertungsmodelle. Das Dividendenmodell berechnet den Quottruequot-Wert eines Unternehmens anhand der Dividenden, die das Unternehmen seinen Aktionären zahlt. Die Begründung für die Verwendung von Dividenden zur Wertschätzung einer Gesellschaft ist, dass Dividenden die tatsächlichen Cashflows für den Anteilseigner darstellen und somit der Barwert der Cashflows bewertet wird, sollte Ihnen einen Wert geben, wie viel die Aktien wert sein sollten. Also, das erste, was Sie überprüfen sollten, wenn Sie diese Methode verwenden möchten, ist, wenn das Unternehmen tatsächlich eine Dividende auszahlt. Zweitens ist es nicht genug für das Unternehmen nur eine Dividendenzahlung der Dividenden sollte auch stabil und vorhersehbar sein. Die Unternehmen, die stabile und vorhersehbare Dividenden zahlen sind in der Regel reifen Blue-Chip-Unternehmen in reifen und gut entwickelten Industrien. Diese Art von Unternehmen sind oft am besten für diese Art von Bewertungsmethode geeignet. Zum Beispiel werfen Sie einen Blick auf die Dividenden und das Ergebnis der Gesellschaft XYZ unten und sehen, wenn Sie denken, dass das DDM-Modell für dieses Unternehmen geeignet wäre: In diesem Beispiel wächst das Ergebnis je Aktie konsequent mit einer durchschnittlichen Rate von 5, und die Auch die Dividenden wachsen mit dem gleichen Tempo. Das heißt, die Dividende des Unternehmens steht im Einklang mit der Ertragsentwicklung, die es für künftige Perioden leicht vorhersagen würde. Darüber hinaus sollten Sie die Auszahlungsquote überprüfen, um sicherzustellen, dass das Verhältnis konsistent ist. In diesem Fall ist das Verhältnis 0,125 für alle sechs Jahre, was gut ist, und macht dieses Unternehmen zu einem idealen Kandidaten für das Dividendenmodell. (Mehr zum DDM finden Sie unter Digging in das Dividendenrabattmodell.) Discounted-Cash-Flow-Modell (DCF) Was passiert, wenn das Unternehmen keine Dividende bezahlt oder sein Dividenden-Muster ist unregelmäßig In diesem Fall weiter zu überprüfen, ob das Unternehmen passt Kriterien für die Verwendung des Discounted-Cashflow-Modells. Anstelle der Betrachtung von Dividenden verwendet das DCF-Modell eine diskriminierte künftige Cashflows, um das Unternehmen zu bewerten. Der große Vorteil dieses Ansatzes ist, dass es mit einer Vielzahl von Firmen verwendet werden kann, die don39t Dividenden zahlen und sogar für Unternehmen, die Dividenden zahlen, wie Unternehmen XYZ im vorherigen Beispiel. Das DCF-Modell hat mehrere Varianten, aber das am häufigsten verwendete Formular ist das Zwei-Stufen-DCF-Modell. In dieser Variante werden die freien Cashflows im Allgemeinen für fünf bis zehn Jahre prognostiziert, und dann wird ein Endwert berechnet, um alle Cashflows über den Prognosezeitraum hinaus zu berücksichtigen. So ist die erste Voraussetzung für die Verwendung dieses Modells für das Unternehmen, um vorhersehbare freie Cash-Flows und für die freien Cashflows positiv zu sein. Basierend auf dieser Anforderung allein, werden Sie schnell feststellen, dass viele kleine wachstumsstarke Unternehmen und nicht-reifen Firmen aufgrund der großen Investitionen, die diese Unternehmen in der Regel Gesicht ausgeschlossen werden. Schauen Sie sich zum Beispiel die vereinfachten Cashflows der folgenden Firma an: In dieser Momentaufnahme hat die Firma einen steigenden positiven operativen Cashflow erzeugt, was gut ist. Aber Sie können durch das hohe Niveau der Investitionen sehen, dass das Unternehmen noch investiert eine Menge Geld zurück in das Geschäft zu sehen, um zu wachsen. Dies führt zu negativen freien Cashflows für vier der sechs Jahre und würde es extrem schwierig oder unmöglich machen, die Cashflows für die nächsten fünf bis zehn Jahre vorherzusagen. Um das DCF-Modell am effektivsten zu nutzen, sollte die Zielgesellschaft generell stabile, positive und vorhersehbare freie Cashflows haben. Unternehmen, die ideale Cashflows für das DCF-Modell geeignet sind, sind in der Regel die reifen Unternehmen, die über die Wachstumsstadien sind. (Weitere Informationen zu dieser Methode finden Sie unter Abzinsung des diskontierten Cashflows.) Vergleichbare Methode Die letzte Methode, die wir untersuchen, ist eine Art "catch-all" - Methode, die verwendet werden kann, wenn Sie nicht in der Lage sind, das Unternehmen mit anderen zu bewerten Modelle, oder wenn Sie einfach don39t wollen, verbringen die Zeit knirscht die Zahlen. Die Methode doesn39t versuchen, einen intrinsischen Wert für die Aktie wie die beiden vorherigen Bewertungsmethoden zu finden, es einfach vergleicht die stock39s Preis Vielfachen zu einem Benchmark, um festzustellen, ob die Aktie relativ unterbewertet oder überbewertet ist. Die Begründung dafür beruht auf dem Gesetz des einen Preises. Dass zwei ähnliche Vermögenswerte für ähnliche Preise verkaufen sollten. Die intuitive Natur dieser Methode ist einer der Gründe, warum sie so beliebt ist. Der Grund, warum er in fast allen Fällen eingesetzt werden kann, liegt an der Vielzahl der möglichen Multiples, wie dem Preis-Leistungs-Verhältnis (PE), dem Preis-Buchwert (PB), dem Preis-zu-Verkauf (PS), Preis-Cash-Flow (PCF) und viele andere. Von diesen Kennziffern ist jedoch das PE-Verhältnis das am häufigsten verwendete, weil es auf das Ergebnis des Unternehmens fokussiert, das einer der Haupttreiber eines Investitionswertes ist. Wann können Sie das PE Multiple für einen Vergleich verwenden Sie können es in der Regel verwenden, wenn das Unternehmen öffentlich gehandelt wird, weil Sie den Preis der Aktie benötigen und Sie müssen das Ergebnis des Unternehmens kennen. Zweitens sollte das Unternehmen positive Erträge generieren, weil ein Vergleich mit einem negativen PE-Mehrfachwert bedeutungslos wäre. Und schließlich sollte die Ertragsqualität stark sein. Das heißt, das Ergebnis sollte nicht zu volatil sein und die Bilanzierungsmethoden des Managements sollten das ausgewiesene Ergebnis nicht drastisch verfälschen. (Unternehmen können ihre Zahlen zu manipulieren, so müssen Sie lernen, wie die Genauigkeit von EPS zu bestimmen.) Dies sind nur einige der wichtigsten Kriterien, die Investoren bei der Auswahl, das Verhältnis oder Vielfache verwenden sollten . Wenn das PE-Multiple nicht verwendet werden kann, schauen Sie einfach mit einem anderen Verhältnis wie dem Preis-zu-Verkaufs-Vielfache. Die Bottom Line Eine Bewertungsmethode ist für jede Situation perfekt, aber durch die Kenntnis der Eigenschaften des Unternehmens können Sie eine Bewertungsmethode auswählen, die der Situation am besten entspricht. In addition, investors are not limited to just using one method. Often, investors will perform several valuations to create a range of possible values or average all of the valuations into one. 353 246 500 662 Active Gainers Losers Top 10 Active Counters Partners amp BrokersStock Valuation Using Price Multiples Apart from the dividend discount models, many analysts use price multiples for valuing the stocks. There are many reasons for using the price multiples. One, the DDM models can be very sensitive to the inputs such as the growth rate. Two, price multiples are very easy to calculate and can be quickly used for comparing stocks within a sector. Usually an analyst will compare the price multiple for a stock with a benchmark value based on an index or industry group. There are four commonly used price multiples: Price to Earnings (PE): Stock price divided by the earnings per share. Price to Cash flow (PCF): Stock price divided by the cash flow per share. The cash flow could be operating cash flow or free cash flow. Price to Sales (PS): Stock price divided by sales per share. Price to Book Value (PBV): Stock price divided by book value per share. Price multiples can be used for equity valuation in two ways: price multiples based on comparables and price multiples based on fundamentals . While using price multiples based on comparables, the price multiple is calculated based on the actual market price of the stock and is compared to a benchmark to evaluate whether the stock is undervalued, overvalued or fairly valued. This is the most commonly used form of price multiples. The idea behind this is that most stocks within the same industry or peer group should be trading at comparable prices. When using price multiples based on fundamentals, the price multiple is calculated based on the forecasted value of the stock calculated using a valuation model such as DDM. In this method, an analyst will first calculate the fair value of a stock using a valuation model, for example, the Constant Dividend Discount Model. Then he will divide this fair value with one of the stocks fundamental such as earnings, sales, book value, or cash flow to arrive at the price multiple. A price multiple calculated using fundamentals is also called justified multiple. For example, if PE ratio is calculated with price derived using dividend discount model, then it will be referred to as justified PE. Since such PE is calculated using the expected value of the stock, it is also referred to as leading PE, as compared to trailing PE where past data is used. The justified PE is the PE at which the stock should be trading based on its fundamentals. If the PE based on the market price is different from justified PE it signals that the stock is undervalued or overvalued. For example, if the justified PE is 8, and the actual PE based on market price is 12, then the stock is overvalued, and vice verse.
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